证券时报：我们知道，上海股交中心很重视市场风险控制工作，坚持“风控是前提”的理念，开业八年来，我们有哪些实践经验？
张云峰：上海股权托管交易市场运行平稳有序，总体风险可控，是同行业中规范程度最高的市场。具体做法包括：
一是严把入口关。要求挂牌公司必须经过严格审计、严格尽职调查，挂牌审核工作从检查最基础的工作底稿开始，另外，对于展示板同样设定了清晰门槛并进行严格审核，门槛的高度和审核的严格程度并不亚于部分同类市场的挂牌板。
二是信息披露从严。要求挂牌公司须真实、准确、完整地披露年报、半年报和重大事项临时报告，披露的内容更接近主板上市公司的要求，披露的时限也有明确的规定。其中，年报中的财务会计报告要求必须进行审计。对于展示企业，上海股交中心也依然有较为严格的信息披露要求。此种做法在业内独树一帜。
三是严把中介机构入口关。主要从净资本、人员构成、投资情况、尽调经验、诚信情况等方面进行把控，此外还要经过由专家组成的遴选委员会的评审，并执行中介机构年检制度，对不符合要求的中介机构坚决予以清退。此种做法虽在业内形成强烈反差，但我们认为严格要求十分必要。
四是严格执行投资者适当性管理。严格落实《区域性股权市场监督管理试行办法》的各项要求，掌握的标准比当下监管机构规定的还要高。实行严格的交易规则、涨跌幅限制、暂停交易制度、第三方资金存管制度，主动与中证登公司联系建立证券账户对接机制。
五是严格执行自律监管，运用现代信息技术手段进行智能监管，对市场违规行为迅速做出反应，并视违规情节对其采取自律监管措施及违规处分。对投资者利益的有效保护，客观上提升了市场、挂牌公司、中介机构、投资者的社会形象，为市场的良性发展奠定了坚实基础。
证券时报：和其他区域性股权市场相比，上海股交中心的市场主要特色有哪些方面？
张云峰：综合来看，上海股交中心有这些特色：一是形成了以股权融资为主业的格局。区域性股权交易市场是多层次资本市场的重要组成部分，属于资本市场，这是将其写入证券法和纳入证监会统一监管的基础。严格地讲，除股权融资交易、债券融资交易而外，都不属于区域性股权交易市场的本源业务。资本市场的基本功能就是通过交易释放社会资本并使其取得投资收益，从而吸引社会资本聚集资本市场，实现新股发行，为实体企业融资，促进经济发展。这是区域股权交易市场的功能定位。上海股交中心自成立以来，坚持以促进股权融资和交易为主业，强化对挂牌公司的股权融资服务，通过融资路演、对接资源、培训辅导等，促成企业实现融资，促进企业快速发展，自2012年起，挂牌企业营业收入历年平均增长率分别达87%、117%、125%、326%、793%、330%、336%。目前，各区域性股权交易市场中，能够发挥融资、交易这些资本市场功能的，仅上海股交中心等极少数，绝大部分市场功能发挥极其有限甚至没有发挥功能。
二是交易活跃度高。区域股权市场交易难是普遍问题，谈交易色变，这主要源于资产准入把关不严或几乎不把关，信息披露不严或几乎无信息披露，市场监管不严或基本不做市场监管，归根结底是对资本市场运行规律的不了解或不遵循。上海股交中心二级市场累计完成交易额388.12亿元，开市八年来挂牌公司股票换手率平均达17.11%/年。上海股交中心从制度、机制上切实保护投资者的利益，且市场规范运营、严格审核把关、持续信息披露、严格市场监管等，从而在上海股交中心周围聚集了大量投资者，其中机构投资者为市场主力军，投资者把上海股交中心当做真正的资本市场，改变传统的Pre-IPO投资理念，立足于在上海股交中心进行投资、获利和退出。
三是规范性程度高。上海股交中心自设立以来，始终秉持制度先行、有章可循、规范运营的治理理念，始终恪守底线，严格遵循法律法规、监管要求及行业规范，绝不触碰底线、绝不踏入灰色地带，用健全的内控机制严控风险隐患。上海股交中心始终坚持用工作底稿来审核，始终坚持对融资行为实行事前严格把关，始终坚持真实、准确、完整的从严信息披露要求，始终坚持对挂牌企业和中介机构实施严肃自律监管和违规处罚的从严监管措施，始终坚持投资者教育，在发展市场的同时有效降低市场交易风险。
工作底稿审核方式，需要大量的专业化人才，审核工作量很大，代价高压力大，但能有效防范市场风险，我们认为十分必要，这也让上海股交中心赢得了广大企业和投资者的信赖。目前在同类市场中，采用这一做法的不多，甚至可能是独此一家。不仅如此，虽然促进中小企业融资本身难度非常大，也正因如此，往往导致放松对中小企业融资的管控，认为只要企业能融到资金就大功告成，但上海股交中心从保护投资人、维护市场规范性出发，坚持对企业融资行为严格的事前把关，把关的要点主要为：企业融资需求的合理性、募资投向的可行性、融资价格的公允性等，目前采用这种做法的不多。
四是严格防范债券业务风险。上海股交中心认为私募债的风险较高，一直以来严格控制私募债发行，是全国私募债发行较小且在清理整顿中第一个私募债清零的区域性股权市场。这让上股交在同行业中成为清理整顿“回头看”受到影响最小的一个，充分体现了合规经营带来的后发优势。对于可转债，上海股交中心坚持严格审核，不发地方政府债，不发纯房地产债，企业发债必须要有担保，且只面向机构投资人。
五是挂牌企业要求做股改。上海股交中心要求挂牌板的企业必须是股份公司，未经股改的有限公司不得在E板和N板挂牌。我国《公司法》第七十一条中规定：“有限责任公司股东向股东以外的人转让其出资时，必须经全体股东过半数同意；经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权”，未经股改的有限公司是无法自由交易的。上海股交中心严格地践行这一法律要求。
六是以发展科技金融等创新促市场高质量发展。上海股交中心主动探索科技金融，加强创新研究，突出主业，做精专业，推动市场功能发挥。上海股交中心长期注重科技金融的结合，大力推进信息系统建设，先后建立了挂牌监管系统、交易结算系统、数据统计系统、移动开户交易系统、视频交互系统、舆情监测系统、办公自动化系统、财务系统、数据备份系统、档案管理系统及近期启动的区块链系统等，用现代信息技术为全套业务提供支持。
