私募基金的内涵与外延
我们经常所说的PE指的是私募股权投资基金。从法律上讲，投天使和投Pre_IPO都叫PE，但是为了便于区分，我们把相对成熟阶段的投资叫PE。
在实际工作中，企业特别早期的阶段，我们叫做天使期的投资。
随着企业的成长，需要的资金额度变大，开始变成四五千万级别的投资的时候，我们把它叫做VC，但它具有了不确定性。
当企业的发展进入到了一个相对成熟阶段，这个时候企业的增长性已经趋稳了，这个阶段投资我们叫PE，总的投资额度开始过亿甚至于超过两个亿。
当公司上市之后，我们的基金还能够给上市公司投资吗？可以。我们拿钱给上市公司不叫做证券，证券基金跟上市公司没关系，而是跟上市公司的股东有关系。私募证券基金是跟股民之间做交易，而私募股权基金是跟上市公司做交易，这个跟上市公司做交易的过程叫定增。
私募基金的四个监管分类
证券、股权、创业、其他
私募基金有四个分类——证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金、其他投资基金。
私募证券投资基金，一听就知道是投二级市场，标准化金融产品；私募股权投资基金和创业投资基金，都是投一级市场。
如果你要投天使投资，应该选哪一类呢？股权投资基金。股权投资基金比创业投资基金的选择宽特别多。第一，它能投房地产；第二，它能参与上市公司定增。创业投资基金是不允许参与上市公司定增的。其实无论你投资的项目处在哪个阶段，我都建议备案为股权投资基金。
创业投资基金有没有好处呢？有。第一，节税；第二，它不受证监会减持新规的限制，也就是一旦你投的公司IPO之后，解禁之后你卖股票不受减持新规的限制，但是这一点影响不大，因为你备案为创业投资基金投的项目非常早，你根本熬不到它IPO，可能在C轮就已经退出来了。
其他投资基金原来特别火，因为它能放债，只要能放债就能做大量的基础设施项目，但是国家为了限制去杠杆，现在这类投资基金已经停止备案了。
私募基金的三种主体形式
公司型、契约型、有限合伙型
私募基金一共有三大种法律形式——公司型、契约型、有限合伙型。
✦第一是公司型基金。公司型基金本身是一个有限责任公司，这种形式有两个缺点，第一是双重征税，公司本身获益交了一道企业所得税，公司把钱给你又交了一道个人所得税，比较不合适。所以公司型基金在跨境收购中经常用到，因为它方便资金出境，而在非跨境收购中很少用。
✦第二是契约型基金。如果你给一个企业投资了之后，这个企业将无法IPO。这三类股东——信托计划、资管计划、契约型基金，一旦持有了标的公司的股权，这家企业IPO将会极大概率被否决。基于此，契约型基金在证券领域用得比较多，股权领域几乎不用。
✦第三是有限合伙型基金。讲到有限合伙企业，我们就要从有限责任公司讲起。中国的有限责任公司是《中华人民共和国公司法》规定的一个主体，跟《公司法》同位阶有一个法律，叫做《中华人民共和国合伙企业法》，《合伙企业法》中规定了一个另外的独立经营主体叫做有限合伙企业。
有限责任公司和有限合伙企业是有异同的。
相同点是“有限”，有限指的是出资人以他的出资额为限，对公司债务承担有限责任；
不同点是有限责任公司的出资人叫股东，而有限合伙企业的出资人叫合伙人。《中华人民共和国公司法》规定，有限责任公司的股东之间必须是同股同权的关系。但是有限合伙企业的合伙人并不是同股同权，有限合伙企业必须有两种合伙人——GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）。
GP和LP的权利义务是不一样的。《合伙企业法》规定，GP为合伙企业的债务承担无限责任。LP是以他的认缴出资额为限，承担有限责任。
责任不一样，权力就不一样。有限合伙企业是GP说了算，GP有控制权，LP享受收益，不得执行合伙事务，对外不得代表合伙企业。这跟他们的持股比例没关系，哪怕GP是0.1%，LP是99.9%，依然是GP拥有权利，LP享受收益，这就实现了一种权和利分离的治理结构。
私募基金的资金结构分类
平层性私募基金、分层型结构化私募基金
假设投资人LP之间是平等的关系，我们就把这个基金叫做平层基金。假设这个基金有两个LP，LP1出资额度1000万，LP2出资额度3000万，那么这个基金一共是4000万。
如果这个基金对外投资一年就退出，一年中亏了10%，剩下3600万，那么这两个投资人分钱的时候，每个人都亏10%，LP1剩900万，LP2剩2700万。要亏咱都亏，要赚咱都赚，投资人的亏赚水平和整个基金的风险收益完全一样，这个叫做平层基金，同进同退。
所谓的分层，又叫做结构化，就是基金的LP之间拿钱的顺序不一样。假设LP1我给它起一个新名，叫劣后，出资额度还是1000万，LP2起个新名叫优先，出资额度还是3000万，基金的钱加在一起还是4000万。基金对外投资一年亏了10%，亏到了3600万，那么但凡要亏，先亏劣后的。
优先是指资金在进行清算时，优先支付给优先级，然后再给劣后。优先的风险相对更低，根据金融的风险收益对等原则，风险越低收益就越低，所以优先级通常就拿一笔固定收益。对优先而言，劣后是优先的安全垫。对于劣后而言，优先是劣后的杠杆，因为劣后在把风险放大的同时，也放大了收益。