刘平安

刘平安，金长川资本管理公司总裁，曾在中国平安保险公司企划部从事企业战略规划，接受过全球最大的管理咨询机构麦肯锡的培训和教育。曾在大鹏证券从事投资银行业务，联想控股投资管理部从事融资业务。曾任一家新能源企业和一家创新型纸业企业总裁，具有丰富的企业管理经验。刘平安近年主要从事私募股权资本市场实践，具有丰富的投资运作经验。刘平安现为北京大学、清华大学、厦门大学、浙江大学等多所著名大学MBA、EMBA，总裁班和资本运作班讲座教授，主讲公司治理和资本运作。刘平安博士擅长公司战略、公司治理和资本运作，是国内兼具较高理论研究能力的著名金融实战 专家，担任多家地方政府的经济顾问和数家企业独立董事。

个人观点：

北交所对创投PE会带来哪些方面影响？

刘平安博士：北交所的成立，也将打破目前PE行业的市场竞争格局。首先，以前不太关注新三板的创投机构会大量进入这个市场寻找新的市场机会。因为，北交所的成立将改变新三板市场流动性不足的局面，同时为创投机构提供退出机制。

其次，对于那些扎根在新三板的创投机构，因其有通畅的项目渠道，以及市场的先发优势，将会有一批优秀的创投机构在三五年内快速成长起来，使PE行业的市场竞争格局发生改变。

第三，北交所和新三板层层递进的市场结构，几乎涵盖了PE行业的全产业链投资。创投机构投资新三板和北交所的主要环节包括：一是在新三板挂牌前投资，这和传统的VC、PE没有本质区别；二是对新三板基础层和创新层进行定增投资；三是参与北交所上市公司公开发行时的战略配售投资，以及询价和打新。

第四，相对于传统的PE投资，创投公司参与新三板和北交所投资将具备多个优势：一是挂牌与上市门槛低，项目众多，投资机会多；二是企业价值成长的速度快，价值成长的空间大；三是市场集中，投资项目的信息搜寻成本很低；四是均是公众市场，其规范性和透明度会大大降低企业的规范性成本和财务风险。

对于券商又有哪些影响？

刘平安博士：券商基于自身成本和收益的权衡，以前从事新三板业务的激励与动力不足，再加上流动性问题始终得不到有效解决，大部分券商选择离场。即使去年7月推出精选层之后，这种情况依然没有得到根本性改观。

北交所的成立将扭转这种局面，重构券商的市场竞争态势，主要表现在：一是大批券商会进入北交所寻找全新的市场机会，都希望在这个新市场能切到“蛋糕”。二是新的市场机会出现后，各个券商会根据自身的资源禀赋进行重新战略定位。北交所因其市场定位在为中小企业提供资本市场服务，大券商保荐单个项目的收益相对于A股而言要低很多，北交所可能更适合许多中小型券商开展业务，因此北交所可能会成为大量中小券商的主战场。三是券商的专业化能力将得以不断提升。北交所试点注册制，市场化程度较高，不管是股票的发行和交易，都对券商的专业能力和服务水平提出了更高要求。四是千篇一律的券商服务模式会发生分化，特色券商会涌现。有的中小型券商可能专门定位在新三板和北交所，甚至可能专门定位在某一项具体业务，比如只做保荐业务，或做市业务，以提供更加专业化和精准化的市场服务。