(微信同号)当前，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，中国在疫情防控和经济社会发展工作上取得了不错的成效，全国上下付出了艰辛努力，成绩值得充分肯定。同时，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，需要保持战略定力。
二季度中国经济受到新一轮疫情的严重冲击，依然顶住压力实现了正增长，稳住了经济大盘。国家统计局发布的数据显示，二季度国内生产总值（GDP）同比增长0.4%。工业增加值同比增速从4月份的-2.9%，迅速恢复至6月份的3.9%，基本恢复到去年四季度的水平。6月份社会消费品零售总额结束了3个月的负增长，固定资产投资增速回升至5.6%，投资成为稳经济的重要支撑。
货币政策
根据央行6月份公布的金融数据，我们就可以看到2022年上半年的“放水量”已经达到近五年以来的最高峰：6月份的M2增速达到了11.4％，创2016年12月以来新高。6月末M2净增长量接近20万亿，半年放出了全年的量。6月末社融总规模达到21万亿，同样也是历史最高。6月末人民币贷款新增13.68万亿。而下半年要想GDP达到7％以上的增速，需要放更大的水。下半年可能还要更加宽松，才能确保全年5.5％的增速目标。2022年的下半年将会在上半年接近20万亿的基础上，再放出10万亿以上的规模，全年的M2增速将可能达到12％以上。2022年全年可能M2的净投放量可能将会达到惊人的30-40万亿，这可能也将是历史最高“广义货币增加量”
财政政策
第一，“特别国债”可能会出台。
第二，“2023年的地方债”挪到2022年下半年“提前使用”。
资本市场
中国资本市场的估值和业绩正发生积极的变化，A股市场下一阶段表现值得期待。从去年的中央经济会议开始，基建投资一直是稳增长的最重要的抓手。随着政府债券融资的到位，企业中长期贷款的回升，下半年， 基建对整个经济的支撑作用非常强，并不是说特别看好基建产业链，而是有了基建投资的托底作用以后，整个经济增速也好，活力也好，都会有个回升。
从近期来看，无论是A股市场还是港股市场都表现出了很强的韧性。风险溢价已经明显回落，整个市场处于相对便宜的状态。
预计全球资本市场动荡警报难言完全解除
一是通胀居高难下决定美联储加息仍在途中，且根据历史经验加息尾声资本市场调整压力往往更大。美国通胀或逐步筑顶后仍维持偏高水平，这意味着美联储加息未完待续，预计全球流动性仍面临进一步收缩压力，全球股、债、汇市场波动风险仍大，新兴市场和发展中经济体的跨境资本流动或更不稳定，债务风险加速暴露，全球金融风险有望继续上行
二是美股遭受的估值冲击或步入尾声阶段，但其对衰退的定价依旧不足。虽然当前市场已逐步消化美联储强硬加息预期，但对美国通胀居高难下和经济陷入衰退，即滞胀加深和陷入衰退的定价依旧不足。根据IMF的预测，2023年全球经济发生衰退的风险已尤为突出。
国内经济：消费和服务业边际改善大，投资和生产共振向上
常态化核酸检测，确定性消费复苏。常态化检测大规模普及之后，消费将逐渐开启确定性复苏，消费结构分化修复的特征有望进一步收敛。重点看好三条主线：第一，由于上半年的疫情冲击较强，居民“防御性”的消费需求凸显，必需品消费仍将保持强势。第二，疫情得到有效预防之后，以餐饮、纺服、出行为代表的高社交属性消费有较大改善空间。第三，2022年财政预算更加重视科教文卫，文化办公用品、通讯器材、计算机软件等政府消费板块有望受益。
固定资产投资：稳定增长
展望下半年，固定资产投资将延续相对稳定的增长态势，政策推动的投资将成为稳增长的关键。预计基建投资增速有望继续上升、房地产投资有望实现小幅正增长、制造业投资仍较活跃但前高后低的局面。
房地产：即将迎来政策放松
在房地产市场方面，市场表现并不积极。1-6月份，商品房销售面积68923万平方米，同比下降22.2%；其中，住宅销售面积下降26.6%。商品房销售额66072亿元，下降28.9%；其中，住宅销售额下降31.8%。房地产市场频频出现暴雷现象，此前出台的购房补贴、首付比例、贷款限额、限售放松等提振楼市的政策，从目前房地产市场表现来看，此前的政策效果仍难以令人满意。根据政治局会议的定调，如何实现保交楼，稳民生将是接下来房地产政策制定的重点。
地产投资方面，下半年将在四个方面迎来政策放松，分别是需求端政策、城市更新、预售资金监管以及棚改货币化
制造业：强链补链和产业基础再造
第一，强链补链和产业基础再造是驱动制造业资本开支的双主线。强链补链由供给短缺驱动，预计技术改造投资保持较高增速。产业基础再造工程项目的重点在于制造业向新能源化、智能化转型，带动厂房、机器、设备等资本开支。因此，制造业投资大概率保持两位数以上的增速，蕴藏较大市场预期差。第二，创新投入加大，高技术制造业投资的拉动作用明显。
货物与服务净出口：进出口稳修复
内需仍是决定进口的关键变量，在当前疫情冲击的低增长背景下，下半年经济修复有望带动进出口稳步增长，主要动力来自于稳增长政策兑现两个方面。
中国经济发展的三大机遇
一是，创新驱动作用继续增强，高技术行业保持较快增长；
二是，绿色转型持续推进，相关领域投资和产业发展加快；
三是，数字经济蓬勃发展，推动新产业、新业态持续增长。
新能源板块的投资机遇
最大的背景是未来的非化石能源，光、风、氢包括水将成为能源供给的新主体。
光伏产业，国内在这个行业板块上还是有非常大的影响力，在过去十年，光伏的发电成本下降了9到10倍，中国在光伏的制造、研发、转换率和一些关键技术上取得了重大的突破，对欧洲的出口，对美国的出口都比较大，在全球处于非常领先的位置。
资产配置：结构选择与时机把握
配置结构：整体来看从大的配置的角度来看，权益类还是在一个积极配置，结构上来看成长优先，价值作为一个补充。
配置时机：市场近期涨幅有点大，特别是双碳赛道，如果有一个调整，投资者还是要加大配置力度，为下半年乃至中长期带来回报做一些铺垫。
